國安基金

何謂金融風暴.....??

一九九八年五月份的《天下雜誌》，有幾篇文章討論東亞金融風暴產生的原因。主要有兩派說法，這兩派說法都認為對方是錯的。有一方的看法是：這些國家經濟的成長，不是因為效率提昇，而是因為資本投入的增加，所以導致金融風暴。另一方則認為是信心危機，故而引起恐慌，最後導致金融風暴。

這次東亞金融風暴是怎麼開始的？是從泰國開始的。國際貨幣基金會（IMF）認為泰國經濟依靠外來的投資太多，而本身效率並沒有提高，泰國的幣值高估了，將妨礙未來的經濟發展，因此建議貶值。泰國接受IMF這個建議，就將泰銖貶值。但是一貶之後，資金就向外逃跑，因而幣值就更貶，最後一發不可收拾！泰銖大貶後，連帶影響了周圍的國家，幣值也跟著一起貶，資金也跟著一起逃，終於導致了東亞金融風暴！
從東亞金融風暴的始末看來，這兩種說法都有道理，但是也有無法解釋的地方。

第一個「效率沒有提昇」的說法，無法解釋韓國和日本這兩個效率不錯的國家，為什麼也會發生金融危機；同時也不能解釋中南美洲、東歐和非洲有些國家，比東亞這些國家的效率更不好，為什麼沒有出事。第二個「信心危機」的說法，也無法解釋韓國和日本的情形。其他被提出來的原因還有：國際流動資金太大，國際炒家太多，這些炒家所掌握的資金太過龐大。倫敦金融中心顯示每天交易量，例如買賣股票和債券、外匯交易、投資買空賣空等金融交易，是實際貨物交易金額的十幾倍。而且金融交易並沒有實際貨幣進出，只有電子信號以光速在電腦間傳來傳去----以上這些看法，都無法對東亞金融風暴做全面的解釋。因此，嚴格說來，真正的原因還是沒有找到。前一陣子，我也曾提出過我的看法（請參看上一篇【從亞洲金融風暴談反璞歸真的生活方式】），認為導致亞洲金融風暴有三個原因，MM;第一個是：資本主義發展到現在，地球資源已經被過度使用，地球環境已經承受不住了。要再發展起來，一定要先解決資源浪費和地球生態被嚴重破壞的問題。第二個原因是：現在資本主義發展的方式，嚴格說來，是製造垃圾。各企業製造出來的產品，只要使用壽命一結束，全都變成垃圾！原本使用產品是一種享受，現在消費變成是在替企業打工，大家也感到很疲乏了。第三個原因則是：過度投資，產能過剩。

最近我又有一個新的看法，這第四個看法可以解釋許多大家無法瞭解的事。這個看法是什麼呢？要先從股票市場是在玩什麼把戲說起。我要講的股票市場是指最合法的做法，並不包括那些作假帳、炒作、內線交易......等違法的勾當。假設有一家股票上市公司，它的資本額是「一」，一年賺到的利潤也是「一」，也就是賺到了一個資本額。那麼在台灣股市把這家公司的股票全部賣掉，會值多少錢？差不多是二十個資本額。也就是台灣股市可以把一家上市公司的資本額，放大約二十倍；美國則是二十四到二十五倍。以前正常的時候，美國是十四到十五倍；台灣一直都是二十倍。也就是股票市場有個作用：明明一個公司淨值只有兩個資本額，但是經過股市的買賣，這家公司就可拿到二十個資本額。那麼另外十八個資本額是誰給的？以前我以為是買
賣股票的人給的；後來才弄清楚，原來不是，而是整個社會給的！為什麼這麼說呢？

因為股票可以換成鈔票，而這些在股市換來的鈔票做任何消費時，包括買土地、房子......，其效力和一般的鈔票完全相同。也就是你的財富沒有放大，而這家上市公司的卻放大了。任何一家公司的股票當然不會全部賣掉，實際是只賣一部份，但是只要是賣掉的部分，社會就給了十八倍。而這十八倍的財富並不是那家公司創造的。

如果不買賣股票，是不是就能倖免於難呢？不是，還是一樣被搜刮。因為上市公司的財富一下子增加了十八倍，而你的卻沒有，所以就吃虧了。在這種制度之下，股票沒有上市，就被剝削。我們既無法對抗，也只有跟著讓股票上市，否則無法平衡回來。

我們再看看美國，美國的公司股票要上市，比我們這裡容易多了。很小的公司都很容易上市。只要它有潛力，股價馬上就漲。好像是網景（Nestcap）軟體公司吧，一年營業額才五千萬美金（不是利潤，只是營業額而已），上市不到一年，它的股票價值是五十億美金。放大得多快、多大！我們再注意一下，美國股票市場的財富是怎麼來的呢？因為美金是國際通貨，世界各國都保有美金，以作為外匯存底。股票換成美金後，再用美金向全世界買物品；但是他們的美金已乘了二十倍或更多，而我們的美金卻沒有。他們一份財富，至少可換成二十份美金；而我們一份財富，只能換一份美金。因此，以美金交易時，我們不是吃虧了嗎？美國又是全世界最強的國家，每個國家都和他有貿易關係。無論是向他們買產品或賣產品，都會被搜刮。等於全世界的財富都被美國搜刮了，它當然會富有。這是哪一類搜刮呢？我稱它為「金融搜刮」。

近些年來，美國的貿易一直都是赤字。照理說，一個國家的貿易是赤字，它的貨幣應該要貶值，經濟應該不景氣，結果卻不是，美國持續維持了八年的經濟榮景！日本貿易向來是順差，但反而不景氣了十年！這種奇特的現象要如何解釋？原因很簡單，日本金融搜刮的能力輸給美國。目前世界上金融搜刮能力最強的國家，就是美國。

日本不懂得用金融去搜刮財富，只知道拚命製造、努力銷售產品，來賺取別人的錢。美日貿易逆差那麼大，日本賺了美國那麼多錢，結果不景氣的居然是日本！不是很奇怪嗎？原因就在這裡。日本金融的搜刮能力為什麼不強呢？美國說日本的金融制度太僵化了，沒有效率，因此建議日本要改革金融制度，經濟才能恢復。日本若把金融制度改好，會有什麼效果？其實就是金融的搜刮能力增強了。我相信美國不知道自己搜刮了全世界的財富，如果他們知道，就不會教日本了。除了金融制度這個原因之外，另一個則是日圓不像美元那麼國際化，所以搜刮財富的能力較弱。

許多人根本沒有想到賺錢還有另一種方式：金融搜刮，就能賺大錢。如今全世界的錢和資源都被美國吸走，原因就是世界金融體制有弊端。其他國家不知道個中問題，當然就不會去打破這個體制。所以最快解決這個問題的辦法是：你放大，我也放大，彼此就平衡了。 

至於歐元呢？原本歐洲各國貨幣不是統一的，各國有各國的貨幣，因此無法變成國際通貨，搜刮財富的能力也就差很多。現在歐洲各國結合成歐元，歐元的勢力大了，量大了，就會成為國際貨幣。歐元推出以後，我認為歐洲的經濟會變好，為什麼？

因為搜刮財富的能力變強了。歐元推出後，有些人必然會把美元換成歐元，在兌換的過程中，美元會被拋售，因此就會貶值。美元貶值後，大家可能會認為美國會有經濟衰退的危機。不錯，美國會出現經濟衰退，不過我不認為那是因為美元貶值造成的，而是因為金融搜刮的能力減弱之故。搜刮能力減弱，經濟自然走下坡。歐洲這樣做，使自己的貨幣成為國際通貨，等於也加入這個搜刮財富的遊戲。為了反剝削，沒有別的辦法，只有加入一途。因為即使拒絕參加，也無法倖免。現在所有富裕的國家，都是既得利益者，貧窮國家根本沒辦法對抗，如果不加入，只有被剝削。

引發東南亞金融風暴的原因，除了我先前提出的三個之外，這第四個原因就更直接。所以根本不是生產力的原因，而是金融結構上就出了問題。剝削早就存在，只是大家沒有看見。資本主義真會剝削！不聲不響就在剝削！躲都躲不掉！

有關搜刮財富之法，以前總以為要用武力，才可以達到目的，像歷史上許多戰爭都是因此而爆發的；後來發現販賣商品也可以，如日本近三十年來努力製造產品，賣到世界各國；現在才知道，連賣商品都不用，只要搞金融制度，就可以大肆搜刮了。

美國也不清楚為什麼會有東亞金融風暴，他們不知道自己搜刮了別人的財富，只認為是別人做不好之故。問題是他們沒有想到現行金融體制本身就不公平，是搜刮的。投機客也是因為體制本身有問題，才能大肆炒作；體制若無問題，投機客想炒也沒有炒頭。

追根究底，整個金融體制的問題就出在「沒有貢獻而獲利」這裡！從這個地方衍生出來的金融體系，當然有問題，也自然會導致金融風暴。這正顯示一個理念：在源頭的地方不合理，從那裡發展出來的任何理論或觀念，整個都是不合理的。這種情況等於是有個病根，順著病根處長出來的，整個都是病。

金融風暴如果發展下去，會逼得資本主義改變，也會逼得人類去調整「財富」的定義。一旦做了調整，世界才會再安定一陣子。我想這個調整是非常困難的，沒有二、三十年，是調整不過來的。從這些事情可以看出，東亞金融風暴並不是單獨事件，而是整個地球經濟的病症。